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基本面偏緊、冬儲需求仍存 焦炭強勢刷新近兩個月新高
友發集團——上交所主板上市企業、連續17年位列中國企業500強 丨 2022.12.09 丨 181新華財經北京12月8日電（吳鄭思） 盡管焦炭現貨第三輪提漲暫時遇阻令7日夜盤時段雙焦雙雙低開，但8日早盤，雙焦先后企穩，焦炭主力合約日內漲近3%并刷新近兩個月新高。綜合機構分析，盡管焦炭現貨第三輪提漲暫時遇阻，但近期政策面利好連續出臺，焦炭基本面依舊偏緊，疊加階段性冬儲補庫需求仍存，焦炭價格短期仍是易漲難跌格局。近期，在宏觀面轉好和冬儲預期的提振下，黑色系商品整體偏強震蕩，原燃料品種表現更是強于終端。不過，在經歷了前兩輪焦炭現貨價格提漲之后，近期第三輪提漲卻遭遇了“小小的阻礙”。據行業網站焦聯網8日援引市場消息稱，考慮當前鋼廠面臨全面虧損且虧損逐步加大，經山東、河北、山西、天津等地鋼廠聯合協商，對于焦化第三輪提漲暫時不予接受。而據消息顯示，12月8日河北定州市場焦炭價格提漲100/110元/噸，但鋼廠暫未接受。這預示著這一輪“鋼焦博弈”開始進入相持階段。不過，從近期宏觀面和產業面來看，焦炭市場整體仍是利多大于利空，這也給期價延續反彈、并進一步上行提供了有力支撐。從宏觀面看，美聯儲放緩加息節奏，釋放了大多數風險資產的一大壓力，而國內“保交樓”一系列政策組合拳和疫情防控優化措施的陸續出臺，也奠定了黑色系商品整體向好的需求預期。而從產業層面看，焦炭的低庫存始終是多頭“*好的伙伴”。據統計，截至12月2日當周，國內獨立焦企的焦炭庫存僅為95.2萬噸，環比減少了11.8萬噸；同期247家鋼廠的焦炭庫存584.87萬噸，環比減2.6，焦炭可用天數僅在12.02天?；诖?，在后期仍有冬儲采購需求的背景下，隨著鋼價重心回升至3700-3800元噸的范圍內，焦炭價格的強勢仍有繼續延續的基礎。據弘業期貨介紹，鋼廠利潤稍有修復，在冬儲補庫的剛性需求下，對焦炭采購偏積極，部分鋼廠存在搶貨現象。產地焦企受環保政策以及疫情干擾，原料供應緊張且到貨不暢，加之仍有虧損，焦企開工不同程度受限，焦炭供應繼續呈現偏緊態勢，疊加近日宏觀政策利好，市場情緒有所提振。焦聯網的觀點也認為，隨著鋼材價格小幅反彈，鋼廠盈利能力稍有修復，廠內焦炭庫存偏低，且有冬儲補庫需求，對焦炭采購積極性較高，疊加焦炭成本支撐繼續走強，焦企看漲情緒較濃，預計短期內焦炭市場或偏強運行。申銀萬國期貨此前曾指出，焦煤焦炭受到明年供應端，尤其是進口端的不確定性影響，在整體黑色中估值偏低，方向上仍然跟隨成材。在目前的低庫存水平下，淡季現貨的矛盾相對有限，若跟隨成材在12月出現小幅調整，則須警惕低庫存+高貼水+需求端邊際修復預期所帶來的上漲行情。不過，需要注意的是，中期來看，隨著終端進入淡季，鋼價下行的壓力仍將給包括焦炭在內的黑色商品產業上游品種帶來壓力。新湖期貨就提示稱，鋼廠低庫存尚存冬儲需求下，現貨價格維持易漲難跌。焦企三輪提漲基本符合市場此前預期，雖多地鋼廠抵制，但部分庫存較低的鋼廠抵抗能力弱，只要鋼價未明顯回落，或在近日接受（提價）。但是，隨著利好的落地，市場對強預期的交易權重有所回落，建材成交持續走弱，市場同樣預期焦炭3輪提漲后短期見頂。因此，預計雙焦階段補庫后月底至年后終端虧損負反饋有可能打壓原料。（新華財經）詳細信息 - 09 2022-12
短期熱卷供應增量乏力 低價冬儲或將落空
友發集團——上交所主板上市企業、連續17年位列中國企業500強 丨 2022.12.09 丨 171近期鋼廠熱卷產量自10月初創下低谷之后緩慢增產至相對高位，但受成本高企導致軋線虧損情況影響，近期增產動能已處強弩之末，短期來看鋼廠熱卷產量或將難以出現明顯增產的情況，弱供應的情況將在未來一到兩個月成為常態。據蘭格鋼鐵網統計數據顯示，截止到本周四，本周全國35家熱卷鋼廠周產量279.8萬噸，較上周小幅增加1.4萬噸；軋線產能利用率68.24%，較上周同期上升0.34個百分點。相比10月初周產量低谷的249.6萬噸已經有了30.2萬噸/周的增幅，但未來幾周來看，熱卷市場供應增量或將告一段落，鋼廠熱卷增產意愿已經十分不足。主要原因有二：首先，熱卷需求已經處于季節性淡季，近期雖熱卷產量一直維持上漲，但上漲主要受消息面引導，熱卷市場弱需求的現狀一直難有改觀，市場成交以剛需為主，交投面并未出現明顯好轉；且隨著熱卷成交漲至高位，市場缺乏需求支撐的大環境下，業者恐高情緒增加，疊加接近年底，貿易商多規避高成本建庫的風險。其次，鋼廠熱卷軋線虧損的情況一直難以扭轉。成本方面，焦炭第三輪提漲進入鋼焦白熱博弈期，鐵礦石一直處于高位，成本增加不斷蠶食成材上漲利潤，鋼廠熱卷軋線虧損情況在百元以上。短期來看，熱卷市場供應低、需求低、社庫低的情況或將持續。特別是社會庫存方面，截止到本周五，全國熱卷社會庫存總量183萬噸左右，已經處于歷年以來低位，但在供需雙弱的大背景之下，市場整體購銷仍表現謹慎。另外，受制于高成本、軋線虧損等雙重影響，鋼廠熱卷價格降價空間不足，特別是在期貨盤面積極拉漲的情況之下，今年低價冬儲的情況或難以出現。而貿易商方面，業者對于2023年一季看弱預期利空高價冬儲意愿普遍表現消極。另外據蘭格鋼鐵網調研，多家鋼廠下年度協議暫未開啟，特別是華北區域。華東區域部分已經完成協議簽訂的鋼廠表示，明年協議量與今年相比基本穩定；另有部分鋼廠表示，下年度協議量存在收縮的情況。而華北區域多數鋼廠表示將在12月份中下旬開始簽訂協議。詳細信息 - 06 2022-12
鋼材貿易商“冬儲”意愿明顯降低
友發集團——上交所主板上市企業、連續17年位列中國企業500強 丨 2022.12.06 丨 668“冬儲”是每年年底的焦點話題之一，也是四季度大宗商品交易邏輯中的一個重要因素?！岸瑑Α笔且恍┐笞谏唐焚Q易商或消費主體在臨近農歷年末之時的主動存貨行為，逢低買入，等到來年消費旺季價格上漲后再賣出，或是提前備貨存儲以防止來年價格上漲的情況。當前大宗商品“冬儲”進度如何，市場主體“冬儲”的意愿如何？相較往年，今年“冬儲”有怎樣的不同，會帶來怎樣的影響呢？鋼材“冬儲”是每年12月至來年1月的市場關注重點之一，其邏輯是，北方到冬季后氣溫驟降無法施工，需求停滯，但鋼廠正常生產，為了緩解自身現金流壓力會對貿易商推出“冬儲”政策，這種鋼廠將廠內庫存轉移給貿易商的行為就是“冬儲”?！岸瑑Α钡墓澴嘣谙喈敵潭壬嫌绊懝澢袄蹘旌腿旆?。據了解，鋼材一般從12月下旬開始“冬儲”，結束時間大多集中在來年2月到3月底，東北部分鋼廠延期至5月?！跋啾热ツ?，今年鋼材‘冬儲’特點是，下游需求走弱，貿易商熱情不高，一部分考慮到鋼廠代理量方面，或有被動‘冬儲’的可能。此外，‘冬儲’價格相比去年走弱，大部分貿易商心理預期‘冬儲’價格在3300—3600元/噸。從政策上看，大概率以鎖價、保值和后結算模式為主，沒有很大變化?！便y河期貨黑色團隊表示，就鋼廠而言，目前華北地區螺紋鋼現金成本在3950元/噸，現貨價格3700元/噸，虧損超200元/噸，鋼廠不太可能在虧損的情況下給貿易商太低的“冬儲”價格；對貿易商而言，今年整體價格弱勢下行，多數貿易商虧損，而且對明年需求預期仍然不樂觀，貿易商自身“冬儲”意愿降低。據南華研究院黑色分析師盛明星介紹，今年鋼貿行業經歷大幅下跌行情后，前期很多庫存較高的貿易商大幅虧損，目前紛紛主動降低庫存，現貨市場信心很弱，“冬儲”心態很謹慎?！百Q易商普遍的‘冬儲’心理價位在3400元/噸左右，目前3800元/噸左右的價格明顯高于心理價位，若再加上資金成本的話，貿易商明年盈利預期有限?！笔⒚餍潜硎??！笆芊康禺a影響，下游需求走弱，主流鋼廠及地區仍未推出‘冬儲’政策，預計12月下旬逐步啟動，以山西以及東北地區為主?！鄙鲜鰣F隊表示，從貿易商預期看，預計今年“冬儲”量不大，但鋼廠自身低產量下，“冬儲”減量對價格的影響也不會太大。在盛明星看來，短期鋼市“冬儲”意愿差，現貨需求不振、價格滯漲，而期貨價格由于*近宏觀利好沖高，導致基差縮窄?！爸虚L期看，若明年春季需求回暖超預期，而貿易商庫存不足，或出現搶貨補漲的行情?！保ㄆ谪浫請?韓樂）詳細信息 - 06 2022-12
多空因素交織疊加 短期鋼價震蕩運行
友發集團——上交所主板上市企業、連續17年位列中國企業500強 丨 2022.12.06 丨 541近期，宏觀政策利好持續釋放，后市看好預期增強，為鋼材原燃料期現價格走強提供動力。進口鐵礦石價格再度向上破百、焦炭第二輪提漲落地、廢鋼價格小幅上漲，支撐鋼材價格小幅上漲。而當前寒潮降溫天氣以及疫情因素仍然是影響鋼材實際需求釋放的主要不利因素。受此影響，鋼材產量、鋼材社會庫存和鋼廠庫存均保持在低位水平波動。綜合分析，當前鋼材價格有成本支撐，但持續上漲的動力稍顯不足，短期內鋼價繼續震蕩運行。鋼鐵產量上周（12月第1周，11月28日—12月2日，下同）疫情形勢依然嚴峻復雜，疊加冷空氣降溫影響，全國用鋼需求下滑，鋼材市場投機和冬儲情緒均較為低迷，成交量持續下行。建筑鋼材周度日均成交量57.06萬噸，環比-3.12%、同比-26.86%。鋼材社會庫存和鋼廠庫存雙雙下降，五大品種鋼社會和鋼廠總庫存分別為852.09萬噸、429.73萬噸，環比-0.46%、-0.84%，同比-14.47%、-16.09%。預計本周，鋼材成交量繼續小幅下行。原燃料價格焦炭，上周*冶金焦出廠均價每噸2661.4元，環比+2.87%、同比-3.69%。在采暖季到來、焦煤冬儲補庫以及疫情對運輸阻滯等多因素綜合影響下，焦炭第二輪提漲落地。但是，下游鋼企效益不佳，鋼企承壓運行，焦炭經過兩輪價格上漲，焦企利潤得以修復。預計本周，焦炭價格偏穩運行。鐵礦石，上周末62%進口粉礦遠期現貨到岸價格每噸106.54美元，環比+7.22%、同比+7.0%，周均價環比+5.7%。上周港口鐵礦石庫存大幅下降，高爐開工率小幅下降，而日均鐵水產量微增，鐵礦石供需仍保持寬松格局，預計本周，鐵礦石價格高位震蕩運行。廢鋼，上周國內廢鋼價格小幅上漲，45個城市6mm以上廢鋼噸鋼均價2514.4元，環比+1.53%、同比-13.27%。國際方面，歐洲廢鋼價格大幅上漲，其中歐洲鹿特丹環比+7.70%，土耳其環比+6.49%。美國廢鋼價格環比持平。宏觀利好政策對鋼材和廢鋼價格有一定支撐，但受疫情、寒冷天氣、市場淡季等因素影響，預計本周，廢鋼價格窄幅趨強運行。鋼材價格上周鋼材市場價格小幅上漲。據中鋼協統計，八大品種鋼材噸鋼均價4296元，環比+0.27%，同比-17.94%。從鋼材品種看，除熱軋卷板環比-0.39%外，其他主要品種均小幅上漲，其中熱軋卷板環比+1.29%，高線、螺紋鋼、角鋼、中厚板、冷軋卷板、鍍鋅板漲幅均在0.5%以內。上周，在宏觀財政政策和貨幣政策利好信息驅動下，市場信心得到有效提振。鐵礦石和螺紋鋼等黑色系商品期貨價格震蕩走高，同時帶動現貨價格偏強運行：進口鐵礦石價格再度向上破百、焦炭第二輪提漲落地、廢鋼價格小幅上漲，支撐鋼材價格小幅上漲。此外，上周鋼廠產量結束六連降，螺紋鋼鋼廠庫存由降轉增。隨著冬季深入，特別是北方地區停工范圍逐步擴大，鋼材實際需求受到明顯抑制，需求市場延續縮量。綜合來看，預計本周，鋼材價格延續之前態勢，繼續窄幅振蕩。（冶金工業信息標準研究院)詳細信息 - 05 2022-12
鋼市簡評：冬儲臨近?價格逆向上漲?鋼材期貨為何如此強勢？
友發集團——上交所主板上市企業、連續17年位列中國企業500強 丨 2022.12.05 丨 889行情回顧今日鋼市現貨行情小幅上漲為主，期鋼漲幅擴大。截止收盤，螺紋鋼主力合約收3808，較上一個交易日漲69個點；熱卷主力合約收3918，漲30個點；焦煤主力合約收2200，跌12個點；焦炭主力合約收2819，漲19.5個點；鐵礦石主力合約收787.5，漲17個點。截止2日16時，成材方面，蘭格鋼鐵網螺紋鋼現貨均價為3877元，較上一個交易日漲4元；熱卷均價為3914元，較上一個交易日漲10元。原料方面，京唐港進口PB粉價格為775元，較上 一個交易日漲15元；唐山準*冶金焦價格為2600元，較上一個交易日持平；唐山遷安主導鋼廠鋼坯出廠價格為3550元，較上一個交易日持平。市場分析今日鋼市現貨表現平平，期貨大漲。尤其是螺紋遠月05合約剛完成主力輪換，以增倉超18萬手氣勢強勢拉漲，一方面漲破3800元關口，另一方面對近月01合約和現貨都出現了罕見的升水行情，大有進一步上漲之勢?，F貨方面，總體小幅上漲為主，遠沒有期貨強勢。即便熱卷表現強于螺紋，也少有市場漲幅超過40元，螺卷、中板、管材多品種以10-30元漲幅為主。冷軋、涂鍍則偏穩運行。從成交上看，受盤面上漲提振，期現公司拿貨較好，雖然終端也有采購，但整體成交表現一般?，F貨市場與期貨市場的氛圍存在明顯差異。近來在“強預期，弱現實”狀態下，出現了期貨價格和現貨價格不同頻的問題。一面是持續上漲的期貨行情，一面是上漲乏力的現貨行情，造成期貨強于現貨，甚至遠月強于近月的格局。多頭拉漲都有哪些邏輯？這不僅有地產托底，信貸、債券、股權融資、按揭展期等多方位支持；也有疫情政策放開的炒作因素；此外，美聯儲“*青睞”的通脹指標繼續回落， 市場低估了美元破位以后宏觀多頭的力量；另外，更重要產業方面底層邏輯：鋼廠面臨原料強勢、剛有點利潤見好的情況下被原料漲價吞噬，持續虧損，很難降價讓利冬儲。市場卷板降速較快，缺規格問題甚至炒到交割時節交不出來貨。鋼廠備貨低庫存、貿易商低庫存、終端低庫存，一旦需求起來，只能高價拿貨。不論需求起來的可能性有多大，至少春節前是不可能有起色的。甚至年后，仍面臨疫情不確定性，以及其他因素影響出現晚開工情況。加上今年春節早，貿易商、物流大概率進入1月份提前放假，這種情況下，預期不論怎么拉，后面都面臨高位接盤和沖高回落的風險釋放。不過預期走強，遠期價格上漲，有利于鋼廠冬儲推進。價格預測這波反彈有多強？仍然不在于基本面，尤其是庫存。過去5年中，淡季行情上漲，尤其是12月份，都是在累庫、沒需求的背景下漲起來的。究其原因，就在于宏觀預期、資金對遠月預期的周期博弈。今日時逢周五，也不排除利用周末出現一些利多消息或者現貨補漲情況，然后下周再吸引更多買盤追漲。但節奏上，冬儲未啟動，提前發動行情，如果漲幅較快較大，實際上留給節后2-3月的風險是很大的。但短期來看，仍然是震蕩中偏強運行。從盤面來看，黑色除了焦煤外，多上漲為主。其中鐵礦、螺紋*強。螺紋05合約順利率先成為主力合約當日，增倉超過18萬手，總倉已經到167.9萬手。20家期貨公司合計增持近22萬手，其中多頭增11.8萬手，空頭增10.12萬手，多頭總體占優。螺紋05順利突破上方壓力3766后加速，尾盤站上3800，收大陽線，漲勢未結束，仍有上漲空間，不排除后面向3900邁進。不過不宜盲目追漲，注意節奏。參考區間【3750，3850】，熱卷05【3830，3950】。詳細信息 - 05 2022-12
供需基本面差距明顯 熱卷走勢強于螺紋鋼
友發集團——上交所主板上市企業、連續17年位列中國企業500強 丨 2022.12.05 丨 78110月下旬至今，熱卷與螺紋鋼期貨2301合約價差從0元/噸漲到120元/噸附近，目前該趨勢仍在延續。從基本面來看，螺紋鋼需求下滑明顯，隨著天氣繼續轉冷，需求面臨進一步走弱的壓力，預計1—2周后企業將開始累庫。然而，熱卷需求并沒有明顯的季節性擾動，并且當下產量較低，企業延續去庫節奏。在供需基本面的差距下，預計熱卷強于螺紋鋼的走勢還將延續。螺紋鋼面臨累庫壓力11月中旬開始，高頻數據顯示螺紋鋼需求開始走弱，周度數據也顯示，螺紋鋼表需從320萬噸降至290萬噸。按照季節性規律分析，接下來隨著天氣轉冷，螺紋鋼需求還有進一步下行的空間。此外，從建材成交量來看，每日建材成交已經從16萬—17萬噸降至13萬噸附近。因此，螺紋鋼短期仍將維持需求弱勢局面。近期，房地產企業融資“第三支箭”迅速推進，房企主體融資端有望改善。不過，該政策對近端螺紋鋼需求的影響有限，并且房地產用鋼需求好轉需要看到房地產銷售好轉，從而房地產企業投資修復，進而企業拿地意愿抬升，新開工和施工轉好才行。目前來看，這一傳導還需要時間。11月，螺紋鋼價格底部出現比較明顯的反彈，包括螺紋鋼在內的很多鋼材都已經有了利潤。因此，預計螺紋鋼產量下行空間有限，并且由于電爐鋼的開工和停工都比較方便，也會進一步加大螺紋鋼的供給彈性，對螺紋鋼的供需產生不利影響。據筆者測算，螺紋鋼累庫將會在接下來的1—2周出現。雖然當下螺紋鋼庫存較低只有532萬噸，但如果企業從下周開始累庫，那么2023年1月前螺紋鋼庫存將上升到一個相對中性的位置（達到620萬噸）。熱卷基本面結構良好相對于螺紋鋼，熱卷需求并沒有明顯的季節性因素干擾，反而四季度熱卷還在需求旺季，主要因為汽車產銷在四季度處在全年高位。受制造業PMI回落的影響，熱卷總體需求表現不佳，但從近期數據來看，熱卷需求依舊保持韌性，并且12月需求環比存在回升預期。從鋼聯發布的數據來看，熱卷周度表需保持在300萬噸附近，預計接下來仍保持在這一水平附近。從供應端來看，前期螺紋鋼價格大幅回落，熱卷產量收縮比較明顯。按照鋼廠檢修計劃，螺紋鋼產量很難有回升跡象，預計到2023年1月之前螺紋鋼產量將保持在300萬噸以下。這樣看來，熱卷庫存有望在2023年1月前保持下降態勢，庫存或降至250萬噸以下，處于歷史低位水平。卷螺差還有回升空間熱卷生產成本高于螺紋鋼50—100元/噸，一般情況下熱卷價格要高于螺紋鋼，目前熱卷與螺紋鋼期貨2301合約價差在120元/噸附近，處于中性水平。近5年，熱卷與螺紋鋼期貨2301合約價差*高達到391元/噸，均值在120元/噸附近。因此，熱卷與螺紋鋼價差當下只是處于合理水平，并且從基本面來看熱卷短期好于螺紋鋼，所以價差還有進一步上漲的空間。綜合以上分析，房地產用鋼需求短期難以改變，并且面臨著需求淡季，接下來螺紋鋼累庫將壓制期貨2301合約。熱卷需求雖然也不佳，但需求邊際存在轉好的預期，并且供應彈性不大，有望在2023年1月前延續去庫。在熱卷基本面好于螺紋鋼的背景下，熱卷與螺紋鋼價差有望繼續走擴。（作者單位：東吳期貨）詳細信息 - 02 2022-12
【鋼“財”說】庫存降幅再度收窄，鋼價震蕩運行
友發集團——上交所主板上市企業、連續17年位列中國企業500強 丨 2022.12.02 丨 1708Mysteel和新華財經統計數據顯示，本期（11月25日-12月1日），全國主要鋼材社會庫存852.09萬噸，較上一期減少3.98萬噸，較上月同期減少105.66萬噸；螺紋鋼庫存354.57萬噸，較上一期增加1.20萬噸。本周五大品種總庫存1281.82萬噸，較上一期減少7.61萬噸。供應方面，部分地區鋼廠恢復正常生產，本周五大鋼材品種產量環比轉增，預計后期產量將窄幅波動。需求方面，受冷空氣南下，交通不暢等因素影響，本周五大鋼材品種周消費量環比延續下行，當前終端需求仍維持淡季水平。庫存方面，受季節性因素影響，庫存呈現區域性分化現象，本期各端庫存去化速率放緩，預計后期庫存或將轉增。本周各品種鋼材現貨價格震蕩運行，市場交易情緒一般。當前全球央行加息節奏放緩，國內政策穩健推進，市場情緒得到提振；但鋼市仍處淡季階段，短期基本面好轉空間不大，因此預計鋼價短期仍將承壓運行。（備注：本文中鋼材社會庫存總量=35城市螺紋庫存+35城市線材庫存+33城市熱軋庫存+26城市冷軋庫存+31城市中厚板庫存）圖全國主要鋼材、主要區域庫存變化2022大宗商品年報出爐在即！歡迎搶鮮品讀！報告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農產品等9大品種，由上海鋼聯100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細分產業鏈長周期數據，囊括行業熱點、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價格價差、成本利潤、產能產量、庫存、資源流向、區域供需平衡、市場競爭格局等基本面分析……詳細信息 - 02 2022-12
現貨提漲預期兌現 雙焦面臨階段轉折
友發集團——上交所主板上市企業、連續17年位列中國企業500強 丨 2022.12.02 丨 1758盤面恐率先回落，遠月可逢高沽空11月以來，國內宏觀氛圍整體偏暖：美聯儲繼續強力加息預期走弱，美元指數明顯回落；國內央行全面降準與地產融資支持政策陸續出臺。宏觀樂觀情緒及產業基本面支撐黑色系期貨整體偏強運行，雙焦期貨在11月強勁反彈。展望后市，隨著鋼材需求淡季到來以及海外無風險利率持續上升，應謹慎看待大宗商品等風險資產的上行空間，在宏觀利多情緒及原料冬儲補庫預期交易完畢后，雙焦遠月合約或有回落風險，而近月在交割月臨近的情況下漲跌空間較小。A11月期現共振反彈雙焦期貨價格在10月末見底后，在11月份延續反彈之勢，但隨著焦炭盤面價格短期快速上漲并且對現貨形成一定升水，價格漲勢整體趨緩?，F貨價格走勢滯后期貨市場三周左右，11月下旬在焦化企業普遍虧損的情況下，現貨首輪提漲落地執行，11月末，個別焦化企業又發起了現貨第二輪提漲，鋼廠方面暫未接受。截至11月30日，日照港準*冶金焦現貨報2610元/噸，雖然首輪提漲100元/噸已落地，但環比來看仍下跌200元/噸，焦炭主力合約報收2809元/噸，當月累計上漲15.48%。焦煤方面，隨著期貨價格持續走高以及焦炭現貨市場轉強，焦煤現貨市場情緒亦得到明顯提振，產地焦煤價格在11月先跌后漲，11月CCI低硫指數環比下降85元/噸，高硫指數環比上漲133元/噸，焦煤期貨主力合約11月25日報收2233元/噸，當月累計大幅上漲17.77%。動力煤方面，進入11月份，隨著天氣轉冷，電廠日耗有所回升，但因今年秋季以來全國多地氣溫偏高，電廠日耗在10月末之后一直在底部區域振蕩。大秦線秋季檢修結束后，北方港口煤炭調入持續恢復，近期港口市場畏高觀望情緒較為普遍，下游采購積極性較差，北方港口動力煤庫存自低位較快反彈。11月30日，環渤海港口5500動力煤現貨價格報1278元/噸，環比大降317元/噸。B宏觀及產業環境宏觀方面，11月的美聯儲議息會議*終宣布加息75個基點，符合市場預期，雖然美聯儲釋放出未來可能放緩加息的信號，但同時表明貨幣政策不會很快轉向，并抬升了本輪加息終值預期。美國10月份CPI同比上漲7.7%，低于預期值8%及前值8.2%。隨著通脹有回落跡象以及美國經濟下行壓力加大，市場對于美聯儲12月繼續加息75個基點的預期明顯降溫，根據CME“美聯儲觀察”，美聯儲12月加息50個基點，至4.25%—4.50%區間的概率為67.5%，加息75個基點的概率為32.5%。受此影響，近期美元指數跌至110下方，為大宗商品整體偏強反彈提供了有利條件。國內方面，10月份新開工、施工面積等地產數據環比出現改善，但先行指標銷售數據增速同比來看差距仍然顯著，表明地產端用鋼需求在較長時間內難見明顯提升。制造業方面，11月官方PMI為48，已連續兩個月位于榮枯線之下，在疫情影響下，制造業用鋼需求也受到不小沖擊。經濟數據層面雖不太樂觀，但11月國內政策暖風不斷，宏觀利多情緒持續支撐黑色系價格。11月25日，央行宣布將于12月5日全面降低金融機構存款準備金率0.25個百分點，釋放長期資金約5000億元。近期政策層面也加大了對地產行業的支持力度，信貸融資、債券融資和股權融資“三箭齊發”為地產企業解決資金問題。產業方面，隨著淡季臨近，鋼材需求逐步走弱，但前期鋼廠虧損減產的效果開始顯現，產量下降帶動鋼材庫存自低位進一步去化，在此情況之下，鋼價并未隨著終端需求回落而下跌?？傮w而言，雖然12月美聯儲加息幅度可能放緩至50個基點，但隨著加息落地，無風險利率繼續抬升之后，風險資產價格進一步反彈的動能或轉弱，加上歐美經濟下行壓力日益明顯，大宗商品交易的關注點或從加息利空沖擊轉移至終端需求衰退。國內宏觀、地產利好政策頻出，提振了市場信心及情緒，但難以扭轉短、中期鋼材需求持續低位運行的態勢，隨著淡季到來、鋼材庫存止跌回升，黑色系在利多情緒交易完畢后，轉弱的壓力在不斷累積。C供需基本面分析蒙煤供應延續高位，但國產焦煤難見增量進口方面，本輪國內疫情對于中蒙邊境口岸煤炭通關影響較小，288口岸每日通關數量及進煤數量在11月仍然維持上行趨勢，其中，11月19日288口岸通關量達到839車，再創年內新高，且此后的通關量維持在800車/天左右。國內方面，臨近年底，山西地區部分國有大礦本年生產任務基本完成，為保安全生產，有意控制產量，減產及檢修增多導致國內煤礦開工11月份再度出現回落。另外，本輪國內疫情發生后，山西多地區采取靜默措施，對焦煤的生產及運輸也造成一定影響。整體來看，雖然蒙煤進口維持高位對焦煤價格上漲有所抑制，但國內產地焦煤供應在年末易減難增，對焦煤價格又有所支撐。樣本焦企依舊虧損，冬儲補庫支撐雙焦現貨價格雖然焦炭現貨首輪提漲100元/噸已于11月下旬落地，但因成本端焦煤現貨價格亦同步反彈，焦化企業在現貨反彈過程中仍處于虧損狀態，當前全國樣本焦化企業平均噸焦利潤為-140元。鋼廠方面，因鋼材價格迎來階段性反彈及原料端鐵礦、焦炭在前期有一定調降讓利，鋼廠生產利潤在11月整體得到恢復，當前長流程螺紋維持盈虧平衡，而熱軋尚有微利?？紤]到2023年春節放假偏早，鋼廠方面在12月就將啟動原料冬儲備貨。當前焦炭、焦煤總庫存均處于歷年新低，隨著下游焦化廠、鋼廠原料補庫需求釋放，雙焦現貨價格或許仍有一定回升空間。鐵水降幅趨緩，雙焦需求或進入底部區域自10月份下旬鋼廠因虧損加劇自發減產之后，全國高爐鐵水產量持續走低，但近期產量下降速率明顯放緩，當前247家樣本鋼廠日均鐵水產量已降至222萬噸左右。按照今年鐵水產量不超過去年的平控要求來看，今年鐵水產量理論均值應在228萬噸，又考慮到今年前10個月的鐵水產量已實現同比下降，因此從粗鋼產量壓減角度來看，當前鐵水產量繼續下降的空間已然不大，對應的雙焦需求或將進入尋底階段。當然，如果在接下的淡季，鋼價及鋼廠利潤出現超預期惡化，導致鋼廠復產意愿降低或減產進一步擴大，那么雙焦需求仍將維持低位乃至繼續下探。港口庫存快速反彈，旺季需求有待啟動下游電廠煤炭庫存在9—10月份的需求淡季中得到明顯回補，引發環渤海港口煤炭庫存大幅下滑，也推動了港口現貨市場價格刷新了年內高點。隨著近期產地價格沖高后大幅回落，加上大秦線運力恢復，產地至港口發運量明顯增多，而下游對于高煤價的觀望心態明顯，環渤海港口庫存在11月觸底后快速回升，但當前庫存水平與去年同期仍有一定差距。展望后市，隨著寒冷天氣到來，全國范圍內氣溫進一步下降，電廠日耗將再度上揚，港口庫存繼續累積的動力或減弱，市場煤價格也可能隨之止跌。D未來價格走勢展望雙焦：蒙煤進口維持高位壓制焦煤期貨價格的上行空間，但國內焦煤供應在年底前后整體可能出現收縮，對雙焦價格有一定支撐作用。當前鐵水產量已低于粗鋼產量壓減目標的均值水平，除非鋼廠利潤再度明顯惡化導致減產擴大化，否則鐵水產量及其對應的雙焦需求繼續下降的空間較小，或進入底部區間。2023年春節前鋼廠原料冬儲補庫在即，在雙焦庫存處于歷年同期低位的情況下，下游補庫需求釋放或支撐雙焦現貨價格有所反彈。11月以來，國內外宏觀氛圍明顯偏暖，樂觀情緒支撐黑色系價格反彈，隨著需求淡季到來以及海外無風險利率進一步上行，應謹慎看待大宗商品等風險資產的上行空間，雙焦在宏觀利多情緒及原料冬儲補庫預期交易完畢后，遠月合約或有回落風險，而近月在交割月臨近的情況下漲跌空間較小。動力煤：隨著大秦線運力恢復以及坑口價格下跌拉低發運成本，產地至港口發運量明顯恢復，北方港口庫存迅速止跌回升，疊加下游庫存在淡季得到明顯回補，港口現貨市場價格同步出現大幅下跌。當前電廠日耗暫未走出旺季水平，但隨著氣溫進一步下降，需求旺季到來之后，港口庫存累積或放緩，價格亦將止跌。風險提示：宏觀利多政策繼續支撐市場看漲情緒（上行風險）；鋼廠虧損加劇，供應繼續收縮，鋼材庫存持續下降（上行風險）；海外通脹居高不下，海外主流央行繼續強力加息（下行風險）；鋼材終端需求持續低迷（下行風險）。（作者單位：大有期貨）詳細信息 - 01 2022-12
“雙碳”給五大領域應用不銹鋼帶來新空間
友發集團——上交所主板上市企業、連續17年位列中國企業500強 丨 2022.12.01 丨 168111月22日，在2022年中國不銹鋼行業年會上，中國特鋼企業協會不銹鋼分會會長李華做了中國不銹鋼行業2022年度工作報告，對今年初以來我國不銹鋼行業發展的成果和經驗加以總結，研究分析了行業發展面臨的新形勢、新特點、新問題，并提出了推動行業高質量發展的一些思路與舉措。困難增多、挑戰加大，少數企業業績優異報告指出，今年初以來，鋼鐵行業及不銹鋼行業困難增多、挑戰加大。不銹鋼行業全力應對嚴峻復雜的發展形勢，行業運行保持平穩，在科技創新、市場拓展等方面實現新進步，高質量發展邁出新步伐。具體來看，不銹鋼行業運行呈現以下特點。一是原燃材料價格高位運行。在鎳原料方面，2022年3月上旬鎳價非理性大漲、新能源汽車行業快速發展及今年初以來印尼政府多次提及限制鎳產品出口等，都對鎳市場產生了深刻影響。在鉻原料方面，上半年，鉻鐵市場價格經歷了沖高回落行情，同比漲幅為15.4%，近期鉻鐵市場供應偏緊，鉻鐵價格整體穩中偏強運行。在鉬方面，今年上半年，國內鉬供需缺口為1.67萬噸，鉬價刷新近13年新高，下半年供需依然偏緊。二是產量與表觀消費量下降。2022年前9個月，我國不銹鋼產量為2363.46萬噸，同比降幅為5.22%；國內不銹鋼表觀消費量為2029.08萬噸，同比降幅為4.97%。報告預計今年我國國內不銹鋼產量將下降5%左右。主要原因有：一是我國經濟結構的調整使得不銹鋼消費的主要領域，如基礎設施、裝飾裝修、電梯、家電、燃油汽車等行業發展增速下降；二是一些國家采取設置貿易壁壘等方式保護其國內經濟發展，影響了我國產品的出口。三是經營業績有所下滑，少數企業業績表現優異。今年前三季度，太鋼不銹、撫順特鋼等國內主要不銹鋼生產企業整體經營業績出現下滑，但也有一些企業逆勢而上，取得較好經營業績。例如，甬金股份實現營業收入約303.64億元，同比增長35.03%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為3.5億元，同比減少19.72。久立特材營業收入同比增長約5.91%至47.5億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長約43.31%至8.77億元。永興材料實現凈利潤為41.83億元~44.03億元，同比增長660%~700%。這主要得益于鋰電新能源業務的量價齊升與盈利能力的大幅提高。四是產品與技術創新取得較好成績。如東方特鋼開發的“高品質不銹鋼綠色制造關鍵技術開發及應用”科技成果年初順利通過了專家組的鑒定，取得科技成果鑒定證書；酒鋼宏興“一種利用石灰石在脫磷轉爐中冶煉不銹鋼工藝”獲得國家發明專利授權和第九屆國際發明展覽會發明創業獎項目獎銀獎；北港新材料創建料庭創新工作室完成“一種用紅土鎳礦富集鎳制備鎳鐵的方法”成果轉化，為企業發展提供了后勁；等等。五是產品應用領域持續拓展。太鋼集團Ni36鎳基合金已簽訂批量訂單，成為某國產大飛機制造企業的指定供貨商；全球首發氫能源雙極板專用精密帶鋼JDA61，該產品可用于制作氫能源電池堆的核心部件。青拓集團開發出QN系列氮合金化節鎳型奧氏體不銹鋼配套的焊條、焊絲、藥芯焊絲等系列焊材，且實現了工程化應用。酒鋼高端餐廚具用馬氏體系列不銹鋼綠色設計產品通過審核，具備進軍高端餐廚具用材市場的實力。寶鋼股份推出鋼錠直接軋制98毫米厚、3000毫米寬的特厚、超寬高性能S31603壓力容器用不銹鋼板，完成同類產品的進口替代。六是標準化建設實現新進步。今年初以來，多項不銹鋼國家標準或行業標準獲準發布，一些標準待審定通過。如中冶建研院聯合中國建筑西南設計研究院主編的《焊接不銹鋼屋面工程技術標準》于今年5月份發布實施，將對促進建筑金屬圍護系統產業的技術提升，減少風揭、滲漏、破損等質量事故發揮重要作用；由山西太鋼不銹鋼股份有限公司、山西太鋼不銹鋼精密帶鋼有限公司、冶金工業信息標準研究院、廣西北港新材料有限公司起草制定的《不銹鋼精密箔材》國家標準于7月份獲得批準發布，將從2023年2月1日起實施。形勢不容樂觀，但“雙碳”帶來五大領域應用機遇報告指出，第4季度及未來一段時期，雖然穩經濟政策作用繼續發揮，但內需延續不振，基礎建設、房地產等行業投資狀態不容樂觀，鋼鐵行業形勢依然十分嚴峻。展望后期，不銹鋼行業要共克時艱，加倍努力，全力推動行業實現更高質量的發展。第一，深入實施創新驅動戰略，以創新牽引高質量發展。報告指出，行業仍存在原始創新能力不強、科技創新資源整合不夠、需求和供給發展不平衡的現狀。面對以上問題，不銹鋼行業和企業要進一步加大結構調整和優化升級力度，以創新引領企業轉型升級，為行業高質量發展打下堅實基礎。同時，還應加大數字化、智慧化投入力度，加速5G、工業互聯網、人工智能、商用密碼、數字孿生等技術在行業的應用，構建集專業、高效、智能于一體的生產制造系統，提升企業的效率和盈利能力。第二，推進綠色低碳發展，以綠色創新引領行業轉型升級。報告提出，鋼鐵行業未來將面臨嚴重的“碳經濟”挑戰，要加快探索不銹鋼行業實現“碳中和”的方案與路徑。一方面，要加強清潔能源應用，推進節能低碳技術，打造低碳生產制造鏈，建立全產業鏈的碳評價體系；另一方面，要充分用好不銹鋼產品高強、耐蝕、低碳、長壽的優點，加快節能長壽、綠色低碳經濟型不銹鋼產品的研發和應用拓展，在推動全社會節能減碳上發揮更加重要的作用。第三，搶抓“雙碳”背景下的市場機遇，持續拓展不銹鋼產品的應用場景。報告指出，隨著國家“雙碳”政策的相繼落地實施，不銹鋼作為全生命周期*具低碳屬性的金屬材料，將更多地被市場所選擇。行業企業應高度關注、積極搶抓這一巨大的市場機遇和空間，重點關注以下五大領域。一是精細化工領域。我國正在建設七大世界級石化基地項目，多個大型石化基地項目正在持續推進，根據2015年發布的《石化產業規劃布局方案》及2022年市場情況分析，精細化工行業的項目有所增多。報告指出，精細化工產業無疑是未來不銹鋼產品研發和應用推廣的一個重要方向。二是鋼結構建筑領域?！吨腥A人民共和國國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和2035年遠景目標綱要》和《國務院關于印發2030年前碳達峰行動方案的通知》都明確提出“推廣鋼結構住宅”。據了解，目前，發達國家鋼結構建筑占總建筑量的比例在40%以上，而我國鋼結構建筑占比只有5%～7%，尤其是鋼結構住宅占比僅在1%左右，發展空間巨大。報告提出，借助國家大力發展裝配式鋼結構住宅的契機，不銹鋼行業積極融入這一發展機遇，加強新材料新技術研發，開發生產更多技術含量高、附加值高的新產品。三是供水管網領域。2017年起，住建部、國家市場監管總局相繼發文明確要求城市供水系統使用綠色材料，如不銹鋼管；今年1月19日，住建部、國家發展改革委聯合發布了《關于加強公共供水管網漏損控制的通知》，明確直徑80毫米及以下管道，鼓勵采用薄壁不銹鋼水管；深圳、佛山、長沙、鄭州等大中城市政府先后開始要求在家庭供水系統中使用不銹鋼管材。報告指出，隨著“應用不銹鋼管”的相關政策出臺及不銹鋼管行業的逐步規范，城市住宅二次管網、公用建筑及城市地鐵線路供水管道系統等將大量推廣采用不銹鋼管。這既是建筑業轉型升級的方向，也是不銹鋼產品結構優化的方向。四是氫制儲運領域。氫能的利用需要從制氫開始。由于氫氣在自然界極少以單質形式存在，需要通過工業過程制取，而所有的制氫設備、氫的傳輸和貯存等環節都需要使用不銹鋼。報告列的統計數據顯示，目前，歐洲在這些環節中已經使用了3萬噸不銹鋼板材和2400噸鎳合金，到2040年采用氫能新技術的歐洲不銹鋼市場將增長20％。報告總結，放眼全球，氫能源的開發應用將持續為不銹鋼和鎳合金帶來較大發展機遇。五是建筑及裝飾用材領域。報告預計，未來，建筑業使用不銹鋼綠色材料會越來越普遍。越來越多的國家和地方政府已設定了建筑結構*低使用壽命的要求。因耐腐蝕性能優異、可100%回收利用，以及不銹鋼屋面和墻面板可減少建筑物的能耗、降低城市熱島效應等，建筑及裝飾用不銹鋼會備受青睞。2022大宗商品年報出爐在即！歡迎搶鮮品讀！報告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農產品等9大品種，由上海鋼聯100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細分產業鏈長周期數據，囊括行業熱點、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價格價差、成本利潤、產能產量、庫存、資源流向、區域供需平衡、市場競爭格局等基本面分析……詳細信息
